日前，備受關注的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》在經歷5個月的征求意見后正式通過，這也意味著包括銀行理財、基金、信托等百億級別的資管市場將迎來一場變革。不少理財專家認為，未來極大可能90%以上的銀行理財產品將轉型為凈值型產品，保本理財的時代將一去不復返，不僅大眾的投資理財思維需要改變，銀行也需要在調整期內，解決凈值型產品發行所面臨的系統建設、估值方式等問題。

銀行理財凈值化加速

早在去年11月，央行等多部門發布了“資管新規”后，凈值型理財產品開始頻繁進入大眾的視野，隨之銀行理財產品就開始悄然發生了變化。2017年全年，發行凈值型理財產品的銀行數量，從不到10家增長到近50家，其中僅12月當月發行銀行數量猛增15家，相較11月環比增長45%。

銀行理財產品凈值化轉型已邁入加速期，據普益標準統計數據顯示，2015年全年存續的凈值型理財產品數量為1836款，而2016年和2017年這一數字分別增長至2417款和3053款，三年內存續量年均增長近30%。由此可見，在凈值化趨勢日益明顯的理財行業，越來越多的銀行與投資者已經開始青睞凈值型理財產品。

“預期收益型理財產品的兌付壓力，會逐漸累積銀行投資風險，‘期限錯配’、‘收益倒掛’等現象日趨嚴重。”深圳某股份行財富顧問表示，在負債成本與投資收益難以平衡的情況下，剛性兌付會讓銀行傾向于選擇風險較低的投資標的，資產端可選投向減少，產品同質化現象日趨突出，不僅產品收益下滑，吸引力下降，也讓整個行業競爭從投資能力競爭轉向了產品定價競爭，不利于整個行業的持續健康發展。

普益標準研究員魏驥遙也告訴記者，從投資者本身來說，預期收益產品就像一個黑箱，投資者幾乎無法得知自己購買理財產品所對應的基礎資產的收益和風險，這種模式對于理財買賣雙方乃至金融市場均存在一定程度的風險隱患。因此，銀行發行凈值型產品既能緩解自身投資風險，豐富產品線，同時，還能倒逼銀行不斷提升投研能力和主動管理能力，為長期良性發展積累力量。

替代性產品“異軍突起”

凈值化趨勢在所難免，但當前大眾對保本理財的依賴性依然很高，在市場仍有需求的前提下，存款至資管之間的空白區域，必然需要新類型產品進行填補，結構化存款、大額存單等最符合市場需求的產品便悄然興起。

據人民銀行數據顯示，截至2018年2月末，境內個人、單位結構性存款合計高達8.36萬億元，同比增長45.08%。而在2017年12月末時，結構性存款合計尚不足7萬億元，也就是說，今年前兩個月結構性存款增加了1.4萬億元。

記者走訪了多家銀行網點發現，目前市場上保本型理財產品仍不在少數，但結構性存款產品以及大額存單的“身影”也隨處可見。比如，民生銀行將結構性存款理財產品歸于保本類，期限為38天、94天以及192天的產品，預期年化收益率分別為4.05%、4.65%以及4.70%；農行 “金鑰匙”系列與黃金掛鉤的產品，期限為62天的產品收益率在3.5%-5.1%。

“結構性存款本質上還是存款，但其利息與掛鉤標的物的收益表現相關，因而其利息是浮動的，需要承擔一定的風險。”普益標準研究員陳新春表示，由于結構性存款掛鉤標的物較為廣泛，可以為投資者提供更多有別于傳統投資項目的機會，只要掛鉤物市場表現穩定，則結構性存款可大概率為投資者提供超過定期存款的收益。“未來，在金融強監管和金融回歸本源的要求下，結構性存款有很大概率會成為銀行的‘攬儲利器’。”

理財投資觀念仍待改變

“銀行理財的主流用戶以中老年群體為主，他們基本都屬于風險厭惡型投資者。”深圳某國有大行理財經理告訴記者，從目前市場來看，不少客戶不僅不能承受本金虧損的情況，甚至對于收益波動也不太能接受。因此，凈值型產品要廣泛落地，從銀行方面看，不僅需要在調整期內解決發行所面臨的系統建設、估值方式等問題，最大的難題就是投資者教育，如何引導客戶逐步適應收益趨于變動的凈值型產品。

上述理財經理表示，凈值型產品的風險變化主要體現在其估值方式上。目前，大多數銀行發行的凈值型產品采用“攤余成本法”對資產進行估值，基本保證了收益的平穩上行表現。不過從監管打破“剛性兌付”的決心來看，很可能會限制銀行通過攤余成本法達成產品保本保收益的可能。

“面對凈值化理財的發展趨勢，投資者應挑選具有較好投資管理能力的銀行發行和管理的產品。”魏驥遙建議，投資者應根據自身的風險偏好和流動性管理需求，選擇風險等級和產品周期符合自身風險承受能力和投資需求的產品，切勿被一時的高收益蒙蔽。此外，在購買凈值型產品后，應定期關注產品的資產配置和凈值變化情況，最大化收益的同時防范潛在投資風險。