今年以來，債券違約現象再次頻發。根據WIND統計，截至5月5日，今年已有15只債券出現違約，涉及公司包括四川煤炭、大連機床、丹東港、億陽集團、中城建、神霧環保、富貴鳥、春和集團等8家公司，涉及金額合計高達128.64億元。對此，多位業內人士表示，隨著資管新規的出爐，剛性兌付將被打破，未來債券違約現象難以避免，投資者應保持警惕。

多家上市公司卷入違約

記者注意到，上述違約的債券涉及了神霧環保、富貴鳥等上市公司，此外億陽集團則是ST信通的控股股東。

違約已經對相關公司股價造成了很大的沖擊，風險也從債券市場蔓延到股票市場。如ST信通今年至今暴跌65%，神霧環保暴跌57%，港股富貴鳥則一直停牌至今。

以神霧環保為例，公司3月14日晚公告稱，應于3月14日前支付其2016年非公開發行公司債券(“16環保債”)的回售本息合計約4.86億元，但截至3月14日，未能如期兌付“16環保債”回售本金和利息。

資料顯示，“16環保債”是神霧環保2016年發行的一筆私募債，發行規模4.5億元，票面利率8%，期限3年。根據約定，該期債券由神霧集團、吳道洪提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保。

部分公司還提示了存續期的債券風險。4月18日，億陽集團、洲際油氣相繼公告目前還在存續期的公司債風險情況，兩家公司涉及的債券余額分別為12.1億元和7億元。

面臨即將到來的償付壓力，洲際油氣此前公告稱，將力爭通過發行境外債券兌付本期債券的本金及利息，為避免可能出現的時間差，同時向金融機構借款以應對。5月2日，公司宣布，已將16洲際01的本息全部兌付完畢，合計兌付金額為7.525億元。

面對違約風險，一些評級機構也開始紛紛下調相關公司的評級。如洲際油氣的主體長期信用等級被聯合評級由AA-下調至A，“16洲際01”和“16洲際02”債項信用等級由AA-下調至A。東方金誠也已將富貴鳥主體評級和“14富貴鳥”債項評級均調至C級。

債券違約也受到高層的警示。發改委財金司近日召開2018年企業債券本息兌付風險排查和存續期監管工作會議。財金司相關負責人表示，要充分利用企業債券融資工具，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重；統籌防范債券違約風險和地方政府債務風險，守住不發生系統性金融風險的底線；做好企業債券事中事后監管，確保信息披露及時、準確，債券資金使用合法、合規。

債券違約有多重因素

對于債券違約，東部一家基金公司人士對記者坦言，“最近兩年債券違約的情況并不少見，我們現在也會比較謹慎參與一些民營公司債。債券違約的頻發會導致一些機構對于部分公司債的認購意愿不足，畢竟一旦踩雷將蒙受較大的損失。”

經濟學家宋清輝指出，“債券違約主要原因包括公司經營不善、財務狀況不佳、對外擔保、外部環境變化等因素。一般來說，債券的違約，往往是多個因素共同作用的結果，并最終因現金流不足導致無法兌付。資管新規出爐意味著打破剛性兌付，未來還會有債券出現違約，投資者應保持警惕。”

東方證券表示，債券違約后，債權人主要可以通過以下幾種途徑追償：第一，與債務人進行協商，達成債務重組方案；第二，尋求司法救濟，包括違約求償訴訟，破產訴訟（重整、清算）等；第三，對于有擔保或抵押物增信的債券，債權人還可以向擔保人追償或處置抵押物就處置價款優先受償。從國內的債券違約案例來看，違約后大部分債權人會選擇債務重組、違約求償訴訟、破產重整等方式，至今還未出現進入破產清算的案例。

對于如何避免踩雷，中金公司表示，對于信用分析，現金流比盈利更加重要，當往來款等其他應收款絕對規模較大或波動明顯時，需引起投資者重點關注。需特別關注貨幣資金受限及對外擔保等隱性債務，此外還要結合公司自身現金流產生能力和外部融資渠道的廣泛性來具體判斷。財務報表質量是財務分析有效性和準確性的重要保證，審計事務所的非正常更換可能是財務質量不佳甚至是信用資質惡化的重要信號。

（記者 陳燕青）