深圳新聞網(wǎng)2025年11月12日訊（記者 朱琳）近日，消息人士透露，德邦證券或迎來(lái)新股東，目前市場(chǎng)上有多位買家正在積極接觸德邦證券持股股東亞?wèn)|興業(yè)，有意購(gòu)買后者持有的德邦證券46.49%股權(quán)，其中一家國(guó)內(nèi)大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和一家海外大型金融集團(tuán)已與亞?wèn)|興業(yè)展開(kāi)實(shí)質(zhì)性接觸。

公開(kāi)信息顯示，2023年5月亞?wèn)|興業(yè)將其持有的德邦證券股份通過(guò)股權(quán)質(zhì)押等形式逐步轉(zhuǎn)讓給山東省國(guó)資的山東財(cái)金，以及濟(jì)南金控、濟(jì)南科金、歷下財(cái)鑫、歷下城發(fā)產(chǎn)投；2024年11月經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，山東財(cái)金正式成為德邦證券實(shí)際控制人，持股35%。因與濟(jì)南金投、濟(jì)南科金、歷下財(cái)鑫、歷下城發(fā)產(chǎn)投具有一致行動(dòng)人關(guān)系，山東財(cái)金及其一致行動(dòng)人總計(jì)持有德邦證券47.5%股份；亞?wèn)|興業(yè)則仍持有德邦證券46.49%股份，為單一第一大股東。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，德邦證券今年上半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，以及作為國(guó)資控股的持牌機(jī)構(gòu)所能提供的戰(zhàn)略協(xié)同價(jià)值，是德邦證券股權(quán)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的重要原因。與此同時(shí)，近一年來(lái)，券商大環(huán)境回暖估值推漲，德邦證券的估值水平也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

券商景氣回暖 德邦證券扭虧為盈釋放積極信號(hào)

2025年，券商行業(yè)正處于“反彈優(yōu)化”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。據(jù)國(guó)泰海通研究數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)42家上市券商前三季度調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)32.02%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)58.63%；Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，42家上市券商融出資金規(guī)模均較上年末實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，累計(jì)融出資金規(guī)模超2萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)34.9%，較去年同期增長(zhǎng)72.03%。

這種回暖背后既有市場(chǎng)交投活躍、IPO及再融資市場(chǎng)活躍帶來(lái)的交易型收入提升，也有財(cái)富管理及投行業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性支撐。對(duì)于中小型券商而言，市場(chǎng)回暖創(chuàng)造了相對(duì)低基數(shù)的盈利機(jī)會(huì)，使其在行業(yè)復(fù)蘇中可以快速兌現(xiàn)成長(zhǎng)預(yù)期。

在此背景下，迎來(lái)國(guó)資入主的德邦證券也展現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.5億元，同比增長(zhǎng)11%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到5500萬(wàn)元，較去年同期扭虧為盈。此外，今年7月，德邦證券在被山東財(cái)金并購(gòu)后首次擔(dān)任牽頭主承銷商，承銷山東財(cái)金發(fā)行的規(guī)模20億元的2025年第一期債券。

山東財(cái)金此前就曾表示，將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)德邦證券的管控賦能，支持其持續(xù)提升產(chǎn)品服務(wù)能力，不斷擴(kuò)大品牌影響力和市場(chǎng)認(rèn)知度，為山東經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)更多財(cái)金力量。

國(guó)資推動(dòng)整合趨勢(shì)下 中小券商打開(kāi)估值想象空間

近兩年來(lái)，地方國(guó)資推動(dòng)中小券商整合已成為行業(yè)趨勢(shì)。2023年11月，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)就對(duì)外表示，將支持頭部證券公司通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行，發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定壓艙石的重要作用。2024年4月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》中進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，支持頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)。

與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，自去年9月“924”新政推出以來(lái)，券商板塊上漲明顯，漲幅達(dá)46.89%，振幅為62.46%。華泰證券就指出，低利率環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)的配置吸引力顯著提升、增量資金的可持續(xù)性強(qiáng)，預(yù)示著市場(chǎng)正邁入一個(gè)良性向上的發(fā)展周期。因此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為德邦證券的潛在股權(quán)交易或是券商整合趨勢(shì)下，觀察當(dāng)前中小券商估值水平的重要樣本。

券商估值通常采用PB估值法。“ROE是影響公司PB估值的重要因素”，東北證券分析師指出，PB估值除受公司業(yè)績(jī)影響外，經(jīng)濟(jì)因素、市場(chǎng)整體預(yù)期也是重要影響因素。東吳證券表示，在我國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的背景以及券商重資產(chǎn)業(yè)務(wù)能力和效率持續(xù)提升的趨勢(shì)下，未來(lái)我國(guó)券商ROE水平及估值仍存在上升空間。

券商的增長(zhǎng)潛力和競(jìng)爭(zhēng)力也是影響估值的重要因素，時(shí)代商業(yè)研究院認(rèn)為，中小券商通常會(huì)選擇聚焦于區(qū)域、特定業(yè)務(wù)類型、特定產(chǎn)業(yè)等策略，形成差異化路線。例如西部證券提出“融入陜西大局”；山西證券則是成立了服務(wù)山西實(shí)體經(jīng)濟(jì)工作組等；華寶證券依托股東中國(guó)寶武集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)背景，致力于打造聚焦綠色產(chǎn)業(yè)的特色券商，緊密圍繞鋼鐵生態(tài)圈的綠色轉(zhuǎn)型需求提供金融服務(wù)。

德邦證券在山東省國(guó)資入主后，今年以來(lái)已在山東區(qū)域累計(jì)承銷公司債券、地方政府債券規(guī)模達(dá)110億元，市場(chǎng)排名穩(wěn)步攀升。這被認(rèn)為是德邦證券承擔(dān)服務(wù)山東經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、助力地方政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型、推動(dòng)綠色金融與普惠金融發(fā)展戰(zhàn)略任務(wù)的重要信號(hào)。

未來(lái)短期內(nèi)，德邦證券能否借助國(guó)資背景、區(qū)域優(yōu)勢(shì)及行業(yè)復(fù)蘇完成轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)估值兌現(xiàn)，將成為市場(chǎng)關(guān)注的核心。股權(quán)變動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整與戰(zhàn)略執(zhí)行相互交織，共同決定了德邦證券能否在下一階段抓住行業(yè)景氣帶來(lái)的機(jī)會(huì)。對(duì)于投資者而言，關(guān)注的不僅是交易價(jià)格，更是德邦證券在政策支持、業(yè)務(wù)創(chuàng)新及市場(chǎng)拓展下的成長(zhǎng)路徑。