智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根大通宏觀和衍生品研究主管Marko Kolanovic昨日在給客戶的一份長(zhǎng)達(dá)168頁(yè)的大型報(bào)告中表示，計(jì)算機(jī)交易和被動(dòng)投資的興起——在過(guò)去十年中改變市場(chǎng)的力量，正在為當(dāng)前牛市結(jié)束時(shí)可能出現(xiàn)的潛在暴力行為創(chuàng)造條件。

該報(bào)告是為2008年金融危機(jī)十周年而寫(xiě)的，其中包含了48位銀行分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)。Kolanovic認(rèn)為，下一次危機(jī)可能導(dǎo)致社會(huì)緊張局勢(shì)與50年前的1968年情況類(lèi)似。

他解釋了當(dāng)前主要市場(chǎng)趨勢(shì)如何在恐慌時(shí)爭(zhēng)先恐后的拋售：估計(jì)在過(guò)去十年中，有2萬(wàn)億美元的主動(dòng)投資正在向被動(dòng)投資轉(zhuǎn)變，這已經(jīng)消除了一批一旦估值下跌，會(huì)趁勢(shì)投資的買(mǎi)家。

總體而言，指數(shù)基金和定量基金現(xiàn)在占全球管理資產(chǎn)的三分之二，并且90％的日常交易來(lái)自自動(dòng)交易策略，“基本上，現(xiàn)在，你擁有大批只會(huì)機(jī)械性操作的投資者。他們是根據(jù)某些信號(hào)來(lái)出售，例如VIX增加，或簡(jiǎn)單的價(jià)格行為。”這意味著如果市場(chǎng)下跌2%，他們就會(huì)賣(mài)出。

而股價(jià)的這種潛在崩潰幾率或?qū)?dǎo)致下一次金融危機(jī)，他將其命名為大型流動(dòng)性危機(jī)，“若市場(chǎng)下跌40%或更多，美聯(lián)儲(chǔ)需要采取非常規(guī)行動(dòng)，以防止導(dǎo)致陷入蕭條的螺旋式加劇。”

但他表示，2019年上半年危機(jī)發(fā)生的可能性要低于下半年，而危機(jī)來(lái)臨的時(shí)間或許將取決于美聯(lián)儲(chǔ)加息和改變購(gòu)買(mǎi)債券的速度（上次危機(jī)的遺留問(wèn)題）。“如果中央銀行能夠通過(guò)提高資產(chǎn)價(jià)格下限來(lái)避免最嚴(yán)重的危機(jī)，那么現(xiàn)狀也有可能會(huì)保持不變。”

但若做不到，Kolanovic認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將陷入蕭條，會(huì)造成社會(huì)動(dòng)蕩并發(fā)生很多破壞性的變化，這些變化會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)對(duì)投資收益產(chǎn)生負(fù)面影響。(林淼)