美股本輪史上超長牛市，科技股引領美股頻創新高，中概股市場表現如何？記者統計發現，中概股指數漲幅遠遜于美股指數漲幅，中概股10倍股數量和占比，也大幅落后于美國股票。特別是今年以來，中概股漲幅大幅跑輸美國股票，數據顯示，今年以來美國三大股指全部上漲，納斯達克指數漲幅達14.47%，而中概股指數卻逆市下跌逾兩成。
有關專家分析認為，美國股市也并非中國企業理想上市地。一直以來，中概股市場估值普遍極低，很難享受到像奈飛、亞馬遜那樣的高估值。美國股票市場的上市初始成本和后續維持成本明顯高于A股市場。隨著國內調低A股上市門檻，未來不會有多少企業選擇美國股市上市。
美股主要指數大幅跑贏中概股
據WIND數據統計，截至9月7日，美股三大股指漲幅驚人，自2009年3月6日至今年9月7日，道瓊斯工業指數、標普500指數、納斯達克指數漲幅分別達300.57%、330.67%、524.45%；同期，道瓊斯中國指數漲幅為48.94%，納斯達克中國科技股指數漲幅為391.11%，分別大幅跑輸道瓊斯工業指數和納斯達克指數；今年以來，道瓊斯工業指數、納斯達克指數分別上漲4.84%、14.47%；而道瓊斯中國指數、納斯達克中國科技股指數分別下跌21.39%、17.15%。
美股本輪史上超長牛市，涌現了大批漲幅10倍個股。據WIND資訊統計，2009年3月6日至2018年9月7日，美股10倍牛股達486只，占全部美股的9.71%；同期，中概股10倍牛股19只，占全部中概股的5.64%。中概股10倍股數量和占比，均明顯低于美國股票。
據WIND數據統計，美股漲幅居前的科技龍頭公司中，奈飛漲幅63倍，亞馬遜漲幅29倍，蘋果漲幅19倍，特斯拉漲幅10倍，微軟漲幅8倍，谷歌漲幅7倍，臉書漲幅4倍；而中概股科技龍頭公司中，百度漲幅12倍，網易漲幅9倍，阿里巴巴漲幅73%，京東漲幅29%。本輪牛市美國科技龍頭股表現，明顯強于中概股科技龍頭公司。
今年以來，美國股票表現也強于中概股，年內美國股票漲幅超過1倍個股160只，占比3.24%；年內中概股漲幅超1倍個股9只，占比2.67%。
華爾街經常惡意做空中概股
今年以來，中概股集體回調，近期跌幅呈放大之勢，主要原因有以下幾方面。
首先，中概股指數今年以來的表現明顯弱于美股指數。數據顯示，道瓊斯中國指數年內跌幅達到21.69%。因此，不論從長期還是短期來看，本輪中概股調整或許只是自身調整趨勢的一個延續。
其次，中概股整體基本面仍基于中國宏觀經濟。新近公布的8月財新中國制造業和服務業采購經理人指數（PMI）雙雙下滑，分別錄得50.6和51.5，分別較7月下降0.2個和1.3個百分點，為2017年7月和10月以來最低。
此外，華爾街存在惡意做空中概股的惡習。記者查閱相關資料發現，華爾街做空中概股中國股票體量相當驚人，從2011年3月至2015年6月，在美上市的200多家中概股均出現不同程度遭到做空機構公開質疑，其中不乏一些知名的企業，包括新東方、分眾傳媒等。比如，2012年7月，渾水的質疑導致新東方市值折損35%；2013年10月24日，渾水發布針對網秦的做空報告，網秦當日暴跌47%。
業內人士認為，國外機構做空已經形成一個完整的產業鏈：第三方做空機構、對沖基金、集體訴訟機構等在做空食物鏈上環環相扣。慣常做法是瞄準在美國市場上市的中國公司，然后搜集證據撰寫唱空報告，同時雇用操盤手做空這些公司的股票。
中概股后市走勢將分化
中概股整體走勢弱于美股，后市將會如何運行呢？
“中概股有狂熱的時候，也有低估的時候，市場波動性比較大，近期中概股走弱只是階段性的。”英大證券研究所所長李大霄認為，中概股后市走勢受四方面因素影響：一是美國股市未來走勢；二是中美貿易摩擦不確定性影響；三是海外機構對中概股熟悉程度低于美國股票，這將導致同類型公司美國股票更容易受追捧；四是中概股走勢的自身獨立性。中概股地位較以前有大幅提升，未來中概股一定會出現偉大的公司。
資深業內人士皮海洲表示，美國機構熱衷于炒作美國股票，如亞馬遜、谷歌、蘋果、奈飛等，而中概股時不時會被做空機構質疑，如好未來、京東等，預計這種狀況會持續較長時間。同時，中概股基本面受國內宏觀經濟影響，市場參與機構主要以中資機構為主，比如，近期中概股大幅調整，QDII收益率受到明顯影響，國內機構發行的多數QDII產品，主要是以中概股和港股標的為主。
業內人士認為，中概股和美國公司同場競技，科技等領域和美國依然存在一定差距。國外機構追捧美國科技類股票，存在一定的合理性。但中概股憑借廣闊國內市場，公司業績增長潛力十分巨大，中概股相較美國股票已明顯低估，四分之一中概股市盈率低于10倍，預計少數中概股行業龍頭公司，未來一定能長成參天大樹。
美國或許并非中國企業上市最佳選擇
據WIND數據統計，截至9月7日，全部337只中概股中，市盈率低于10倍個股超過80只，占比24%，其中，聚美優品市盈率3.7倍，趣店市盈率5倍，易居樂市盈率1倍。對此，業內人士表示，中國企業境外上市美國并不是最佳上市地。
“中國企業選擇赴美上市，少數企業業務有國際化要求，選擇美國上市是明智選擇；但沒有海外業務的企業境外上市，美國顯然不是理想的上市地。”深圳新里程董事長賴戌播表示，一直以來，中概股市場估值普遍極低，很難享受到像奈飛、亞馬遜那樣的高估值。正因為中概股估值十分便宜，已有不少中概股私有化回歸A股，比如360、藥明康德、邁瑞醫療等。
“中概股市盈率1倍、3倍、5倍，這讓上市企業既融不到資也沒有市場溢價，如果不考慮美股上市門檻低的問題，許多符合條件的中概股會回歸A股。”賴戌播表示，隨著國內調低A股上市門檻，相信未來不會有多少企業選擇美國股市上市。
接近監管層的權威人士告訴記者，美國股票市場的上市初始成本和后續維持成本明顯高于A股市場。以企業境內外創業板上市成本為例，據深交所提供的材料進行對比，在境內創業板上市成本只相當于香港創業板1/2、相當于納斯達克的1/3。值得一提的是，A股市場多數行業的估值水平及中小盤股的估值水平明顯高于美國股市，這也是中概股持續回歸A股的一個重要原因。（記者 鐘國斌）