國慶長假期間，海外市場驚濤駭浪。長假最后一日，央行毅然出手：下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。

長假歸來的第一個交易日，滬深A股不出意外地跟隨海外市場大幅調整。但專業人士認為，降準對股、債、匯市的影響還將逐步顯現，投資者需要綜合考慮分析。

事件：年內第四次降準釋放7500億元

10月7日，央行發布公告稱，為進一步支持實體經濟發展，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低融資成本，引導金融機構繼續加大對小微企業、民營企業及創新型企業支持力度，從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當日不再續做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。

究竟應該怎樣判斷此次降準的政策力度？

人們可以將今年以來的四次降準放在一起對比一下：今年1月份普惠金融定向降準，釋放流動性7000億；4月份降準置換MLF，釋放流動性4000億元；7月份降準釋放7000億元；10月份降準置換MLF，釋放7500億元。

摩根士丹利華鑫基金的分析師認為，此次降準操作方式與4月份類似。此次降準意圖旨在從貨幣層面配合決策層“穩經濟”的政策導向，一是保持銀行體系中長期流動性合理充裕，支持中長期信貸投放，降低實體企業融資成本；二是支持小微、民營、創新型企業的資金來源。

央行答記者問中明確指出，此次降準劍指實體經濟，主要目的仍是為實體經濟解決資金來源、降低融資成本。

股市：提振作用有限

長假歸來后的首個交易日，滬深A股深受重創。對于許多指望著第四季度有“吃飯行情”的投資者來說，10月第一個交易日走勢卻如此難看，顯然被兜頭澆上了一盆涼水。

那么，A股后市還有希望嗎？

摩根士丹利華鑫基金的分析師在接受本報記者采訪時，提供了一個不那么悲觀的分析意見，他認為：“考慮到市場估值處于底部區域，前期的下跌已經釋放了大部分風險，我們維持對市場走勢謹慎樂觀的觀點，配置上以逆周期、低估值、相對穩健的行業或子板塊為主。”

招商基金也認為，央行的措施，還有財政部表示的將以更積極的財政政策護航中國經濟的表態，在一定程度上有助于對沖國慶假期間所發生的預期波動。投資者在當前位置不宜過度悲觀，市場仍存在較多的結構性機會。四季度，金融地產板塊和高股息率的優質龍頭個股值得重點關注；主題方面，中央未來將重點扶持的新經濟動能領域以及基建相關領域仍有結構性機會。

國泰基金則提出，后續市場的回暖關鍵在于政府在減稅降費、制造業升級、改革開放等措施的落實上。

債市：資金面利好明顯

今年以來，債市成為各類資產中表現相對較好的一個市場，降準對債市又將產生怎樣的影響？

諾安基金分析師認為，央行年內連續多次降準，對債市而言利好大于利空，且來自資金面的利好更加明顯。盡管近期通脹預期上升、地方債供給放量，長債收益率暫時窄幅震蕩、尋覓方向，但從中長期來看，無風險利率中樞震蕩下行的趨勢較為確定。總體而言，債券的長期配置價值可期，且利率債好于信用債，高等級好于低等級。

招商基金的分析師也提出，地方債發行高峰期已過，前期地方債集中發行的資金需求壓力有望緩解。央行此次釋放流動性將進一步釋放債市資金供給，在名義經濟增速仍在下行的背景下，債市行情可期。

匯市：抬升實體經濟基本面穩定匯率

美聯儲自本輪加息周期啟動以來，已連續八次加息；而中國央行年內則四次降準。貨幣政策的差異化操作，體現出中美經濟金融周期分化明顯。

降準之后，離岸人民幣兌美元跌破6.93關口，在岸人民幣兌美元跌破6.92關口。

這說明，市場已經從央行的決策中看到，在進行相機抉擇時，穩增長無疑被當作更加務實的選擇。

大成基金的分析師認為，美聯儲加息后，央行并未跟隨提高OMO利率，未來可能通過在香港離岸市場發行央票，減輕人民幣貶值壓力。從長遠看，良好的經濟基本面也有利于匯率的穩定。

招商基金也提出，降準后流動性更為充裕，國內利率可能下行，在海外利率普遍上行的背景下，央行需要在利率和匯率之間取得一定平衡。“央行可以通過抬升實體經濟基本面的預期以穩定匯率。”（記者 王欣）