10月8日，工業(yè)富聯(lián)在A股交易整整4個(gè)月之際，股價(jià)首次跌破13.77元的發(fā)行價(jià)，截至收盤，工業(yè)富聯(lián)收?qǐng)?bào)13.72元，下跌3.65%，成交3.95億元；總市值2702.20億元，較高點(diǎn)5192億元縮水47.96%，市值蒸發(fā)2490億元。

業(yè)績成長差強(qiáng)人意

在創(chuàng)造了36天的A股最快過會(huì)紀(jì)錄之后，工業(yè)富聯(lián)于2018年6月8日正式登陸A股。然而，它的光環(huán)僅在3個(gè)漲停板之后便開始黯淡，其后是連續(xù)不斷地下挫，10月8日，工業(yè)富聯(lián)跌破發(fā)行價(jià)13.77元。

事實(shí)上，工業(yè)富聯(lián)從上市伊始便飽受估值過高的爭(zhēng)議。

作為全球最大電子代工企業(yè)鴻海精密集團(tuán)旗下的子公司，披著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)外衣、甚至將工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)嵌入公司名稱的工業(yè)富聯(lián)，究竟算是一家科技公司還是一家代工廠？

上市剛好4個(gè)月，工業(yè)富聯(lián)股價(jià)便破發(fā)。顯然，市場(chǎng)給予了工業(yè)富聯(lián)代工廠的估值，而業(yè)績成長性低或是其破發(fā)主因。

8月13日，工業(yè)富聯(lián)披露上市后首份財(cái)報(bào)。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)富聯(lián)2018年上半年?duì)I收1589.9億元，同比增長16.29%，實(shí)現(xiàn)凈利潤54.4億元，同比增長2.24%。

而往前追溯，工業(yè)富聯(lián)的業(yè)績也并不如人意，呈現(xiàn)持續(xù)下滑的狀態(tài)。該公司2015年至2017年的凈利潤率分別為5.26%、5.27%和4.48%。同期綜合毛利率分別為10.50%、10.65%和10.14%。不斷走低的毛利率和凈利率，當(dāng)然和制造主業(yè)屬性不無關(guān)系。

顯然，成立僅三年的工業(yè)富聯(lián)還沒來得及搭上工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的快車，就幾乎陷入利潤增長停滯的泥潭。這樣的表現(xiàn)當(dāng)然是不符合投資者對(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸的預(yù)期的。

值得一提的是，工業(yè)富聯(lián)的營收有很大一部分來自海外客戶和海外市場(chǎng)。在半年度報(bào)告中，工業(yè)富聯(lián)再次提示了客戶集中度較高和境外經(jīng)營兩大風(fēng)險(xiǎn)。工業(yè)富聯(lián)稱：“國際關(guān)系緊張、戰(zhàn)爭(zhēng)、貿(mào)易制裁等無法預(yù)知的因素或其他不可抗力情形，可能對(duì)公司境外業(yè)務(wù)的正常開展和持續(xù)發(fā)展帶來潛在不利影響。”

市場(chǎng)態(tài)度從大熱到大冷

如何看待工業(yè)富聯(lián)跌破發(fā)行價(jià)，后市將會(huì)如何運(yùn)行呢？

深圳新里程董事長賴戌播表示，工業(yè)富聯(lián)股本達(dá)196.953億股，公司業(yè)績成長性一般，破發(fā)在意料之中。賴戌播認(rèn)為，當(dāng)前A股平均市盈率約13倍，而工業(yè)富聯(lián)約25倍，顯然遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平；同時(shí)，工業(yè)富聯(lián)是一家全球性公司，中美貿(mào)易摩擦的不確定性，有可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營產(chǎn)生一些影響。展望后市走勢(shì)，工業(yè)富聯(lián)可能會(huì)震蕩整理，工業(yè)富聯(lián)上市前戰(zhàn)略投資者可能虧損。但工業(yè)富聯(lián)若跌到10元下方，投資者可從投資角度適量參與。

香港某投行人士認(rèn)為，“工業(yè)富聯(lián)大股東鴻海精密的市盈率僅為10倍左右，因此工業(yè)富聯(lián)在A股可能面臨一定的拋售壓力。同時(shí)，工業(yè)富聯(lián)的買入機(jī)會(huì)應(yīng)該是其市盈率下滑至15倍左右。截至9月25日，該公司動(dòng)態(tài)市盈率為26.1倍，靜態(tài)市盈率為17.91倍。而從預(yù)測(cè)其2018年每股收益為0.88元來測(cè)算，13.2元/股附近才是合理的入場(chǎng)點(diǎn)。”

從大熱到大冷，市場(chǎng)為何對(duì)工業(yè)富聯(lián)態(tài)度發(fā)生如此大轉(zhuǎn)變呢？

對(duì)于A股投資者而言，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是工業(yè)富聯(lián)提振股價(jià)所能找到的最好的故事范本，但想要把這個(gè)故事講好卻沒那么容易。

在工業(yè)富聯(lián)公布2018中期業(yè)績后，中金公司、群益證券、平安證券、華金證券均給出增持評(píng)級(jí)，在報(bào)告中提及最多的正是“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”。

從半年度報(bào)告來看，工業(yè)富聯(lián)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)才剛起步，遠(yuǎn)沒有到能拉動(dòng)公司營收或利潤增長的程度。

從公司目前經(jīng)營業(yè)績來看，轉(zhuǎn)型之路非常艱辛并且充滿不確定性，是否能夠脫離產(chǎn)業(yè)鏈最低端打工者的地位，實(shí)現(xiàn)真正宣稱的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的高端產(chǎn)業(yè)，還需拭目以待。（記者 鐘國斌）