截至10月31日，A股三季報正式收官，除了ST長生未正常披露三季報外，3555家上市公司都齊齊地交出了業績答卷：A股整體業績成色亮眼，與去年同期相比，63%的上市公司的凈利潤實現了正向增長，賺錢能力依然不減。

不過，當前A股成交低迷，資金對上市公司信息披露愈發敏感。在三季報中，一些老牌白馬股出現了業績增速下滑的情況，投資者因此選擇獲利撤離，業績成色成為了考驗上市公司股價的重要試金石。

季報答卷總體滿意

隨著三季報正式收官，A股上市公司交出了一份基本令投資者滿意的答卷。記者梳理同花順iFinD數據，今年前三季度，A股全部上市公司共實現營業收入31.98萬億元，同比增長12.4%；實現歸屬母公司股東凈利潤2.9萬億元，同比增長11.36%。

一些細分行業保持了高景氣，傳統周期行業依然保持了高增長，建筑材料與鋼鐵行業凈利潤增速均超過70%；采掘、商業貿易和化工同樣增速迅猛，增速排名靠前，三大行業分別增長了41.81%、39.66%和38.98%。

盡管整體趨勢依然保持穩定，敏感的投資者依然捕捉到了一些“玄機”：一些近三年來穿越牛熊的老牌白馬股，開始在第三季度單季觸碰到業績增長“天花板”，出現業績放緩或是下滑的跡象，二級市場上的股價隨之震蕩走弱。

近日披露三季報的貴州茅臺就爆出重磅地雷，因為銷售收入增長大幅放緩以及去年的高基數，貴州茅臺第三季度凈利潤實際僅增長為2.71%，業績增速的放緩低于市場預期。作為白馬股龍頭，這樣的業績表現已經引起投資者擔憂，10月份以來，貴州茅臺股價已經下跌了24.81%。

貴州茅臺并非其中個例，保險、大消費等多個行業的白馬股不同程度地遭遇業績“瓶頸”。保險行業白馬龍頭中國平安，其第三季度凈利潤從去年同期的228.91億元下跌至213.02億元，同比下滑6.94%；家電行業老牌白馬股老板電器第三季度實現凈利潤3.51億元，同比下降3.14％；消費行業的白馬股東阿阿膠，前三季度凈利潤12.25億元，同比下降1.73%。

這些老牌白馬股業績出現了短期波動，它們二級市場上高高在上的股價出現松動，今年白馬股的補跌潮因此上演。

機構三季度選擇調倉

對于一些業績不及預期，或是居于高位的白馬股，投資者選擇提前減持，避高就低，對金融股和超跌中小創進行了布局。記者考察上市公司三季報中十大流通股股東的變化情況，獲得了這樣的信息。

作為在A股持股數量龐大的公募基金，它們選擇了減持消費行業增持金融行業的操作策略。

家電行業的美的集團、格力電器位列基金減持市值第一和第三位，分別為73.62億元和47.16億元；分眾傳媒的減持市值位列第二，達到66.06億元。另外，生物醫藥行業的復星醫藥、康泰生物、通化東寶均是基金減持的重點股票。相比之下，招商銀行、中國太保、新華保險等金融股獲重點增持。

除此之外，近三年來因持有白酒、家電行業個股獲利頗豐的QFII機構，同樣選擇了減倉白馬股。貴州茅臺、洋河股份、復星醫藥、水井坊、首旅酒店、格力電器、蘇泊爾等均是在第三季度遭到外資大額減持的股票。

隨著白馬股遭遇機構資金抽離，一些超跌中小創的投資機會開始逐步被挖掘。知名私募機構淡水泉投資積極做逆勢布局，買進部分中小盤成長股；千合資本的王亞偉則重點配置創業板標的易聯眾，對三聚環保持股幾乎未變。

理性看待白馬股業績波動

股價下滑，機構減倉短期內引發的市場情緒沖擊不容小覷，不過，部分白馬股三季報業績下滑可能只是短期現象，并不就此斷定這些上市業績將步入拐點，掉頭向下。

知名經濟學家宋清輝在接受記者采訪時表示，白馬股業績不及預期的主要原因是估值已達到短期高點所致，其次則是市場信心不足。不過，當前股市調整更多是影響投資者心理層面，白馬股出現業績增長放緩或下滑的情況，只是市場的一種情緒波動而已。

“未來一段時間，預計白馬股業績能夠保持穩定，它們作為業績增長確定的板塊，中長期來看依然具備投資機會。”宋清輝指出。

只不過，在短期的時間內，投資者很難再延續過去簡單的投資邏輯，簡單買入并持有可能再難大幅跑贏市場，高位白馬股也將大概率在走勢上出現分化。

有市場人士認為，對于類似高端消費品企業，投資者需要適當降低預期，過高的預期可能導致買入的價格過高。當估值逐步脫離業績，市場內在的邏輯發生變化時，投資者自然也需要變化。（記者 熊子恒）