今年以來，面對市場調整，A股逐步掀起“回購潮”。就在上周五晚間，滬深交易所發布了《上市公司回購股份實施細則》（以下簡稱《實施細則》）并公開征求意見，進一步鼓勵上市公司回購股份，并對護盤式回購特別設置了3個月的期限。與此同時，“忽悠式”回購也引起了監管層的重視。

提高股份回購靈活性

股份回購是上市公司在特定情形下，收購本公司已經發行在外的股份。面對不斷走弱的股價，上市公司密集推出回購方案，期望于危機中拯救股價。

記者梳理同花順iFinD數據發現，今年以來，A股有276家上市公司實施回購，在今年7月份上證指數跌穿2800點，大批個股破位下跌，實施回購方案的上市公司明顯集中，達到258家。而在11月份，面對不斷構筑的“政策底”，104家上市公司進行回購，當月回購規模達27.3億元。

從上周五晚間交易所出臺的《實施細則》看，監管層展現出對于護盤式回購的支持態度，明確了“為維護上市公司價值及股東權益所必需”情形的回購要求。為了保證上市公司護盤式回購的效果，交易所要求此種回購期限不得超過3個月。

“為維護上市公司價值及股東權益所必需”指向當前股價面臨調整壓力的上市公司，試用情形包括：上市公司股價低于其每股凈資產，或者20個交易日內股價跌幅累計達到30%。

《實施細則》提出，上市公司為維護公司價值及股東權益所必需進行的股份回購，在持有半年并履行必要的決策程序后，可通過集中競價交易方式賣出。

“這一安排，主要是為上市公司平衡好股份回購和日常經營的資金需求，提供更為靈活的市場化手段。”上交所相關負責人表示。

與此同時，為鼓勵上市公司擴大回購力度，《實施細則》提供了多樣化的資金來源選擇，自有資金、金融機構借款、發行優先股或可轉債募集的資金以及閑置的其他募集資金等，都可以根據需要用于回購股份。此外，還允許上市公司在回購期間發行優先股。另外，回購期限更為靈活，上市公司實施回購的期限由半年延長至一年。

謹防忽悠式回購

“上市公司持續回購股份在海外資本市場十分常見，回購有利于支持股市中長期發展。《實施細則》將進一步鼓勵A股回購，持續的回購本身也體現了產業資本看好上市公司未來發展，有利于提振市場信心。”深圳前海國豐優合資本管理有限公司總經理金少華對記者表示。

回購固然是利好消息，但在以此為依據篩選投資標的時，投資者還應當仔細識別其中“兩大套路”，慎防被忽悠。

一方面，有上市公司在公布回購計劃的同時，大股東趁機減持。10月16日啟明星辰曾發布了斥資5000萬元-1億元的回購計劃，但公司實際控制人卻在11月13日、11月19日減持了522.2萬股、896.7萬股，減持金額合計達2.7億元。

對此，上交所表示，將嚴格規范控股股東及其一致行動人、實際控制人和董監高人員在股份回購期間的交易行為，堵住內幕交易和“拉抬”減持的通道，回購股份期間的減持股應當符合相關規定。

另一方面，有上市公司公布回購方案并未設置下限，具體回購金額不明確。9月26日，步長制藥曾公告稱，擬回購金額上限不超過20億元，回購價格不超過43元/股。但截至目前，該公司回購計劃仍未啟動。

《實施細則》要求，上市公司在回購股份方案中，必須明確回購數量或資金總額的上下限，且上限不得超出下限的1倍，不得誤導投資者。

深交所相關負責人表示，將結合監管實踐不斷完善相關配套規則及監管措施，為上市公司規范、高效實施回購股份提供良好的制度保障。同時，將加強對上市公司股份回購行為的日常監管，強化回購股份信息披露要求，重點防范市場風險，嚴厲打擊內幕交易、操縱市場等證券違法行為，保障中小投資者利益。（熊子恒）