用“屏息以待”形容資本市場對此次G20峰會的期待，一點兒也不為過。今年以來，A股持續近9個月的單邊下跌中，隨著G20峰會期間廣受矚目的會談結果出爐：“2019年1月不加征額外關稅，雙方談判繼續。”資本市場將會如何解讀？結合近期國內國際經濟形勢的變化，機構投資者將會怎樣布局明年？本報記者采訪部分機構人士表示，A股反彈可期，但仍須警惕筑底行情的反復。

遭“錯殺“行業有望得到支撐

數據的表達最為真實：自會晤消息披露之后，過去三周時間里，A股周成交量分別為559、454、328億股。分析人士認為，持續下滑的成交量，說明隨著G20的臨近，市場觀望情緒逐日加重。

到昨日，謎底終于揭曉。從記者對多家研究機構的采訪情況看，大家基本認定：此次結果為前期預測的各種情境下的最優解。

作為宏觀經濟研究領域內的旗幟性人物，齊魯資管的首席經濟學家李迅雷第一時間在微博上發聲：“共贏的意義非凡！”

實際上，這一觀點代表了A股市場上機構投資者的基本判斷。

光大證券的宏觀研究團隊提出，G20峰會上的成果令人矚目，其直接影響不只是貿易，而且增加了國內政策的回旋余地。按照他們的推演邏輯：預計明年一季度出口壓力或邊際下降，進口增加令貿易順差進一步收窄。貨幣大幅寬松的必要性下降，樓市嚴監管態勢難有大變化。股市風險偏好提振，不僅是家具、電子及通信設備、電氣機械及器材等前期基本面受影響較大的行業受益，遭“錯殺”的行業也有望得到支撐。這意味著，貿易談判的成果，將從貿易領域向整個宏觀經濟領域延展，并進而對股市產生全方位的影響。

海外市場演變有助外資流入

11月28日美聯儲主席鮑威爾在紐約經濟俱樂部的午餐會上發表講話，稱政策沒有預設路徑，利率“略低于”中性區間，加息影響可能需一年左右體現。市場普遍解讀鮑威爾講話意味著美聯儲加息進程的提前結束。受此影響，28日美國道瓊斯工業、標普500、納斯達克指數分別上漲2.5%、2.3%、3.0%。

如果美國加息提前結束，將會怎樣影響A股市場？海通證券分析師認為，隨著美國經濟邊際走弱，美聯儲加息放緩，美元指數大概率出現回落，包括人民幣在內的新興市場匯率壓力有望緩解。由此將降低匯率壓力，打開降息空間。A股作為全球第三大股市和最大的新興市場國家股市，全球視角下吸引力將提高，進一步吸引外資加速流入。

簡而言之，此次結果有望助推A股自10月19日啟動的反彈延續。

海通證券甚至樂觀地預期：“A股將迎來年內幅度最大的反彈。”這一結論的主要邏輯：跌幅深、估值低、國內政策寬松，中美貿易摩擦緩和改善了外圍環境，減緩了經濟下行壓力，修復了市場情緒，預計A股反彈延續，并且幅度將會更高。

警惕走勢有反復筑底可能

市場突遇外來重大消息，其短期刺激作用令人期待。但多位分析師在接受記者采訪時也提醒說，市場未來還有反復筑底的過程，投資者在操作中仍需步步為營。同時，市場在前期反彈過程中，中小創表現更佳，預計未來成長股的彈性仍然相對較大。

建投策略團隊提出，由于貿易沖突有所緩和，中美股票市場都會反彈。他們排列出來的受益板塊依次是：成長股>必須消費品>金融地產>周期。計算機軟件、電子、通信、醫藥研發等行業持續占優。除此之外，由于市場反彈，券商將得到提振。

同樣看好券商板塊的還有海通證券。他們認為，券商股較受益于近期政策，如并購重組政策不斷松綁，包括“小額快速”并購重組審核機制，將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月等，上海證券交易所設立科創板并試點注冊制。

光大證券的宏觀分析師則提示說，由于貨幣大幅寬松的必要性下降，房地產的嚴監管也難出現大幅變化，基建難超預期，預計對地方政府隱性債務的監管不會放松，明年基建投資增長在7%左右。（王欣）