5日，深港通迎來了兩周歲生日。

兩年來資本市場并不平靜，A股與港股今年波動劇烈，境內外投資者采取了迥然不同的態度，內資對港股興趣減弱，趨于觀望保守；外資卻依然愿意逢低買入，持續擴大在A股的布局。盡管市場低迷，互聯互通機制打通了兩地市場的資金流，海外投資者為國內證券市場帶來了增量資金，也帶來了成熟的投資理念。

北上南下資金意向現分歧

深港通開通運行已滿兩周年，這一互聯互通渠道讓A股與港股的聯系更加緊密。

過去兩年來，深港通平穩運行，北上的外資與南下的內資活躍于兩地市場。據同花順iFinD數據，截至12月4日，深股通累計成交金額達28594.27億元，港股通累計成交金額達12810.83億元，深港通累計成交達41405.1億元。

個股方面，海康威視、五糧液、格力電器、美的集團、洋河股份等深市消費、科技類股票外資成交活躍度居前，騰訊控股、融創中國、中興通訊H股、吉利汽車、金斯瑞生物科技等港股通標的則頗受內資青睞。

在火熱成交的背后，市場投資環境發生劇烈變化，兩地資金采取了不同的應對策略。

從2017年到2018年，上證指數與恒生指數均經歷了由大漲至大跌的轉換，今年以來，前者下跌19.39%，后者下挫8.89%，市場由熱轉冷，內地資金選擇了觀望減倉，而外資卻依然樂于逢低布局。

數據顯示，2017年，內資通過港股通凈買入974.26億元，而截至4日，內資今年凈買入港股大幅下滑至538.15億元。而外資對A股的配置力度卻并未出現明顯變化，去年全年凈買入1367.64億元，今年以來凈買入1150.28億元。

國際化步伐加速吸引外資配置

“港股雖然具備估值優勢，安全邊際好，但在去年股價大幅上漲后，目前上市公司基本面依然看不到太多的改善與提升空間。另外，政策面也沒有對市場產生刺激，因此資金更愿意逢高減倉。”深圳一位港股私募基金經理對記者表示。

上述基金經理表示，今年來A股再度探底，面對股權質押風險，近期管理層出臺了一系列利好政策，來自保險銀行券商的資金也在救援上市公司。政策與資金都在托底，外資更加愿意在超跌的股票中進行配置。另外，監管層也放寬了A股并購重組，這也將增加市場對于上市公司業績增長的預期。

今年，互聯互通機制進一步深化，深港通每日額度迎來擴容，進一步滿足了投資者配置兩地市場的需求。4月11日，深股通每日額度從130億元人民幣調整至520億元人民幣，深港通下港股通每日額度從105億元人民幣調整到420億元人民幣。

在香港的投資機構看來，不斷開放的國內資本市場有望促進外資擴大布局。

香港天元金融策略分析師梁浩榮接受記者采訪時表示，國內政策接連放寬市場準入，同時也有針對退市和停牌的規范文件出臺。一系列積極信號將提升外資擴大布局A股的意愿，同時中國作為全球第二大經濟體擁有較多優質的投資標的，國外投資者本身也有強烈的配置需求。

外資機構看好明年市場機會

在A股震蕩下行中，外資依然愿意越跌越買，另一個很重要的原因也在于，不少海外機構看好市場明年的投資機會。

梁浩榮指出，A股整體估值已經偏低，明年MSCI擴容與富時指數對A股的權重提升，在估值合理、經濟企穩回升、企業盈利增速回穩及政策面等利多下，將有利于內地資本市場的穩定，一旦市場氣氛轉好，A股或許會迅速反應，迎來上升周期。

瑞銀資管認為，鑒于亞太區股票的估值具吸引力且中國宏觀政策的支持日漸增強，預計市場風險偏好將回暖。在投資者信心恢復之后，市場的估值水平至少還有20%、30%的增長空間，投資者可以聚焦能夠長期成長的優質的龍頭行業和龍頭公司，例如消費、IT、醫療等行業。

在外資持續流入的背景下，A股的市場環境也在不斷發生著改變。梁浩榮認為，MSCI及富時先后將A股納入旗下指數，接著滬倫通即將在年底前上路，外資的持續流入將為A股帶來更多增量資金，一方面可以改善A股原本散戶比重過高的投資者結構，另一方面外資的投資風格偏向于穩健，配資在A股市場主要是長線資金，一定程度上可以協助改善A股的波動幅度。（熊子恒）