2018年收官在即，債券基成為今年以來表現最佳的基金品種。WIND數據顯示，債券基金年內平均收益超過3.4%，超過八成產品獲得了正收益。其中，天弘永利債、天弘聚利混合、天弘裕利混合、天弘通利混合等多只基金今年以來非常優秀，同類基金排名1/5。但在債市不斷走牛的同時，業內對于牛市可能轉向的擔憂也在不斷增加。天弘信利債券基金經理王昌俊在接受記者采訪時表示，債券牛市基礎雖未發生實質性動搖事件，但目前宏觀經濟環境及貨幣政策都已預示著債市已經入牛市偏后階段，目前組合配置將更注重提高流動性。

量化策略加持固收投資

王昌俊在接受記者采訪時表示，天弘固收團隊有著鮮明的特色，團隊整體數理背景較強。在投資中，更偏重于將經驗和感覺上的東西量化，用數量的方式刻畫出來，將量化策略中的定價及估值體系引入固收投資中,將原本較為粗獷的投資方式精細化，對最終投資決策起到有效幫助。

從債券市場的投資者行為層面來看，商業銀行是推動債券市場非常重要的力量，但它的配比行為會對債券市場產生怎樣的影響，過去難以明確判斷。通過定量分析，可以在一定范圍內分析出在事件過程中的影響、持續的時間。從交易層面來看，可以通過對機構交易行為、市場中可能出現的擁擠行為、羊群效應進行分析，幫助做出決策判斷。例如，券商、基金、保險每類機構都有不同的特性，通過數據分析可以看到市場上不同的機構的不同行為，可以輔助判斷現在市場目前位于什么階段。

天弘基金是公募基金中最具有互聯網思維的公司，目前也將人工智能引入固收投資之中，利用鷹眼系統、財務系統輔助投資。

債券牛市已步入下半場

今年以來A股市場連續震蕩下調，而債市則走出一輪牛市行情。在王昌俊看來，目前債市已進入牛市下半場甚至是比較靠后時間段。

從投資者行為層面來看，在債券牛市中，第一波行情往往由券商推動，基金隨后加入其中，最后則是銀行等配置型機構被迫入場，此時也將宣告債市牛市進入尾聲，市場中已出現這種情況。從經濟環境來看，目前經濟環境有下滑壓力，但也有著較強韌性，一旦出現了需求的恢復，就會看到生產的反彈，在低庫存條件下，可能比較明顯一些。從政策層面來看，之前從去杠桿到穩杠桿，到穩增長，這個中間有層級的推進，穩杠桿過程中，更強調的是貨幣政策的寬松。在此背景下，牛市的基礎可能將出現動搖。

他表示，相對于11月之前，目前投資策略已開始趨于謹慎。久期適當縮短，更看重中間的持有收益率，注重于提高投資組合的流動性。

9月來利率債最受資金追捧，王昌俊判斷熱度至少將持續至年底。他表示，推動利率債不斷上行的資金來源于銀行，他們更關注有資本占用的品種。在信貸可以放或者地方債大量的發行時，熱度將出現下降。（李玲）