中央經濟工作會議于12月19日至21日在北京舉行。由于中央經濟工作會議是每年級別最高的經濟工作會議，其透露的政策信息備受市場關注。此次會議將資本市場定位為“牽一發而動全身”，顯著提升其定位；以百余字著墨，提出我國資本市場發展的目標和改革的中長期方向，則充分體現了高層對于資本市場的呵護與期許。

多位業內人士表示，此次會議對提振投資者信心、引導預期意義重大，有利于市場中長期風險偏好的修復，高端制造、5G等高科技行業將是明年政策扶持的方向，值得重點關注。

減稅降費利好市場

近期A股走勢疲弱，滬指21日盤中跌破2500點關口逼近年內低點，投資者對于經濟工作會議釋放諸多利好頗有期待。

值得一提的是，21日一則“中央經濟工作會議決定不減稅不降費”的傳言在市場廣泛傳播，引發滬市一度跌破2500點。臨近下午收盤，國務院金融委發布一重磅聲明：傳聞與事實相反！聲明使得A股尾盤跌幅收窄，滬指2500點失而復得。

當日傍晚，中央經濟工作會議的內容出爐。會議明確表示，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，積極的財政政策要加力提效，實施更大規模的減稅降費，這意味著市場期盼已久的減稅降費未來有望落地。

對此，前海開源首席經濟學家楊德龍對記者稱，“實施更大規模的減稅降費，讓利于民，從而提高企業的利潤收入和居民的個人收入，這有利于促進經濟增長，這對A股無疑是一個極大的利好。此外，穩健的貨幣政策要松緊適度，這意味著貨幣政策未來會保持適度的寬松，可能會通過降準甚至降息的方式來保持流動性的充裕。”

“財政政策在逆周期調控中發揮著主導作用，”聯訊證券首席經濟學家李奇霖表示，“明年財政政策將是逆周期調控的重心。預計增值稅將是減稅的重點，我們測算在16%這一檔降至14%、10%與6%兩檔合并時，增值稅以及對應的城市維護建設稅、教育費附加等，減免規模在1萬億左右。”

國金證券首席策略分析師李立峰分析稱，“明年貨幣政策相較于今年將更加靈活，松緊適度，央行實施多次降準可期；此外，明年減稅降費仍是大趨勢，其中減稅的重點是對中小微企業（尤其是制造業）減稅，明年實施‘增值稅三檔并兩檔，且稅率再下調’的概率較大。時逢年底，影響A股運行的因素趨向復雜，當前市場更多的聚焦政策落地，包括期待更加有效的穩增長政策能及時出臺，期待減稅降費的落地時間更快，規模更大。”

資本市場定位提升

在加快經濟體制改革中，會議提出“資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地”。

市場普遍認為，相比去年會議“促進多層次資本市場健康發展，更好為實體經濟服務”的描述，此次會議將資本市場地位空前提升，提出“具有牽一發而動全身的作用”。

對此，李奇霖表示，“明年政策會進一步支持股權與債券融資，包括將推出科創板與試行注冊制等。從美國的經驗來看，大力發展資本市場、提高直接融資比例是有利于技術進步與產業升級的。現在的很多問題說到底都是經濟增長的舊動能減弱與新動能的培育問題，需要在各個方面進行改革。其中，一個很重要的點在于，改變現在以債權間接融資為主的融資結構體系，提高直接融資的比例，增加經濟的競爭性，給經濟向上的活力。”

頂點財經首席宏觀分析師徐陽分析稱，“未來將會進一步完善資本市場制度，為進一步開放起到對接的作用。因為一個規范透明開放的市場才會吸引優質的上市公司，而優質的上市公司又會促使中長期資本的進入，改善我國目前的金融環境，優化社會資源配置效率。”

東北證券研究總監付立春認為，本次會議通稿當中幾處提到資本市場，如提高直接融資的比重等，表明資本市場在未來長期仍有發展的潛力與空間。把資本市場改革歸入到體制改革當中的范疇，表明它的長期性與持續性。資本市場改革將是未來改革的重頭戲之一。

制造業等值得關注

記者注意到，在本次經濟工作會議上確定的2019年七項重點工作任務中，第一條就是“推動制造業高質量發展”，“堅定不移建設制造強國”，凸顯了國家對于發展制造業的堅定決心。

業內人士認為，明年工作重點如“推動制造業高質量發展”、“形成強大的國內市場”等內容將成為重要的投資方向。

“每年經濟工作會議對第二年的重點工作部署都很重要，代表了來年政策的扶持力度，”東部一家券商自營部投資經理表示，“比如前兩年提的供給側改革，鋼鐵、煤炭等相關板塊去年業績大幅改善，其走勢相當強勁，明顯跑贏大盤。”

華泰證券首席宏觀分析師李超指出，“會議繼續強調堅定建設制造業強國、加大對中小企業創新支持力度，我們政策將著力于鼓勵科技創新、提高全要素生產率。會議指出我國現階段投資潛力仍然巨大，要加快5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設步伐，我們認為以上方向將是未來基建補短板的重要發展方向。”

徐陽分析稱，“在這個時點上，提出推動制造業高質量發展，推動先進制造業和現代服務業深度融合，意味著中下游行業如新能源汽車、船舶制造業等未來利潤率有望提升，而科創板的建立有利于5G、半導體芯片、生物制藥等高科技行業，這些行業都是明年值得關注的。”

楊德龍指出，“落實好個人所得稅專項附加扣除政策，增強消費能力，對促進消費有較大的作用；會議強調要加快5G的商用步伐，這對于5G板塊也會形成較大的利好。近期受到內外部利空因素的影響，特別是受美股暴跌的影響，A股大跌，此次會議召開非常及時，有利于提振市場信心，促進A股企穩回升。明年隨著各種利空因素的邊際改善，A股市場有望出現修復性上漲。”（陳燕青）