臨近年末，商譽減值再次成為部分公司業績變臉的“黑天鵝”。WIND數據顯示，截至三季度末，A股公司商譽額高達1.45萬億元，創下歷史新高，而目前已有約50家公司在年報業績預告中表示存在商譽減值風險。業內人士表示，投資者對商譽占凈資產和凈利潤比值過高的公司因保持警惕，一旦相關公司計提商譽減值，將導致業績下滑或虧損。

商譽減值埋地雷

國民技術23日晚公告稱，年初收購的斯諾實業預計將無法完成2018年業績承諾且差異較大，相關業績承諾人已將其持有的斯諾實業全部股權質押給國民技術全資子公司，為斯諾實業未達到承諾凈利潤而產生的補償義務提供擔保。值得注意的是，國民技術此前收購產生的商譽10.28億元，如果斯諾實業的業績持續不達標，則公司將面臨商譽減值問題。

除了國民技術，此前已有約50家公司在年報業績預告中提示有商譽減值風險，如雛鷹農牧、拓維信息、猛獅科技、恒康醫療等。

寧波東力此前預計全年虧損32億元至33億元，理由包括：年富供應鏈業績虧損，資不抵債，全額計提商譽減值。其實，公司三季報已將賬面商譽減值17.17億元。

在經濟學家宋清輝看來，上市公司收購時形成的商譽越大，計提商譽減值對凈利潤甚至凈資產造成的沖擊就越大。在并購標的業績承諾不達標的情形下，往往需要計提商譽減值，最終直接導致相關公司業績下降或虧損。

前海開源首席經濟學家楊德龍分析稱，“商譽在并購重組時發生，如果并購的企業業績承諾不達標，會出現商譽減值。監管層此前發布了針對商譽減值的會計監管風險提示，體現了監管層對上市公司并購重組寬嚴并濟的原則?！?/p>

35公司商譽占凈利逾五成

據天風證券統計，由于商譽的快速攀升，整個A股公司的商譽占凈資產的比重已從2011年的1%左右上升至去年的4%，其爆發性增長始于2013年，并在2014年~2016年進入了快速增長時期。

記者根據WIND統計，目前逾2000家公司存在商譽。其中，134家公司的商譽占凈資產的比值在50%以上，32家公司商譽占凈資產比值在80%以上。值得一提的是，紫光學大、凱瑞德、金宇車城、長城動漫、長城影視等18家公司商譽比凈資產都要高。傳媒、休閑服務、計算機三大行業商譽占凈資產比例約為38.9%、22.2%、16.4%，而且近三年有走高的跡象。

數據還顯示，截至三季度末，兩市共有35家公司商譽占凈利潤超過50%。其中，立思辰、遠方信息等23家公司商譽占凈利潤超過1倍。

今年以來，創業板整體走勢疲弱，其中一個重要原因就是市場對創業板的商譽減值計提深感擔憂。天風證券研究所副所長徐彪指出，“創業板商譽的比重大，因而若大規模計提減值會對業績產生較大的沖擊。不過，創業板2017年已經計提了大量的減值準備，站在2018年往后看，很可能之后兩年是邊際改善的?！?/p>

民生證券則認為，今年479家被并購企業進入承諾期最后一年，由于最后一年業績承諾完成率普遍低于前期，因此今年業績承諾整體完成壓力不小，部分公司存在業績變臉風險。（陳燕青）