近日，640億養(yǎng)老基金的注入，使走熊的美股出現了超現實反彈，這不經讓人想起金融危機最嚴重時的混亂局面。

正如Sit Investment Associates的高級副總裁Bryce Doty所說：“投資者正變得越來越麻木；就像看暴力電影《Pulp Fiction（低俗小說）》一樣，看到一半的時候，觀眾也麻木了。”

誠然，過去幾周美股市場的“暴力”只是表現在單向暴跌上，而如今已轉變成漲跌反復的態(tài)勢。一天內，美股在早盤下跌后，又在尾盤飆升。圣誕節(jié)前的跌幅也曾在圣誕翌日一天之內抹平，策略師們不禁懷疑：如果美股這樣的走勢正常的話，那過去三個月的暴跌是否也只是普通的下跌而已?

還有一些像Argus Research研究總監(jiān)Jim Kelleher這樣的樂觀主義者認為，當經濟不景氣時，股市往往會發(fā)生動蕩，這在過去也是股市跌勢溫和結束的標志。除非有證據表明全球經濟增長真的受到嚴重威脅，否則當前的美股表現將比典型“熊市”時的程度更輕、時間更短。

其他投資人則不太確定美股是否會崩盤。但盡管如此，他們仍對當前的美股市場做出正面評價：當前經濟仍在不斷增長，只是稍稍放緩了一點，隨著明年美股觸底，后期仍將迎來反彈。

智通財經APP了解到，據彭博的數據顯示，在標普500此前經歷的8個熊市中，有120次超過2.5%以上的反彈。從雷曼破產到2009年3月金融危機結束，標普500指數共有13次超過4%的反彈。

Robert Baird的交易員Michael Antonelli稱：目前美股這種暴力反彈現象并不是我們在正常牛市中能看到的價格行為。換言之，這種暴力反彈通常不利于市場的健康發(fā)展。

然而，當前美股尚未堅定地步入熊市，那最近的暴跌，到底是已經步入熊市的表現，還是僅是一次劇烈的調整呢?

Argus research的觀點是，熊市往往是轉向長期跌勢。逼近熊市時，也往往會發(fā)生技術面轉向或一次性暴跌的情況。令人費解的是，這次波動發(fā)生在美國消費者和小企業(yè)信心仍高漲、工業(yè)活動仍穩(wěn)定，利率和能源投入仍然較低之時。

而LPL Research表示，即使在最壞的情況下，二戰(zhàn)以來美股發(fā)生的14個熊市中僅有一半是發(fā)生在經濟衰退期間。智通財經APP了解到，當經濟不景氣時，標普500指數平均跌幅為37%。當經濟增長時，其降幅則穩(wěn)定在24%左右。

處在經濟衰退期的熊市中，美股通常需要34個月才能再創(chuàng)新高。

在非衰退的情況下，只需要11個月。

— Ryan Detrick, CMT (2018年12月27日)

當然，如果過去兩天的暴力反彈確實只是由于養(yǎng)老金的大規(guī)模再分配，那么這將是一個壞消息。

通常而言，規(guī)模較大的熊市的持續(xù)時間平均在556天左右，跌幅遠低于20%。如果這次美股是在探底并試圖扭轉跌勢，那目前這波“熊市”將是短暫的，持續(xù)時間可能將不到90天。

不過，在最終結果確定之前，投資者最好還是系好安全帶。（林宥辰）