個稅遞延商業養老保險，被人稱為中國版的401K，是指納稅人購買符合條件的商業養老保險產品的支出，可以在個人所得稅前扣除一定額度，對養老金賬戶積累階段的增值收益免稅，等個人領取時再按規定繳納個稅。

美國401K計劃也稱401K條款，始于20世紀80年代初，是一種由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的養老保險制度。20世紀90年代迅速發展，逐漸取代了傳統的社會保障體系，成為美國諸多雇主首選的社會保障計劃。適用于私人盈利性公司。

上海市、福建省（含廈門市）和蘇州工業園區作為開始實施個人稅收遞延型商業養老保險試點，于2018年5月開始試行，這一舉動被業內普遍認為是中國版401K將正式落地的信號。近期有消息稱，今年5月個稅遞延養老制度試點轉常規有望如期啟動，我國個人養老金制度也將真正實現落地。業內人士表示，中國版401K規模將遠高于企業年金、公募養老FOF等產品，個人投資者將逐步轉為通過專業機構進行投資，對A股市場將帶來長期積極影響。

三支柱養老金體系初步建立

最新發布的中國社會保險學會2018年度重點課題顯示，我國已初步建立起三支柱（三層次）養老金體系。

第一支柱包含城鎮職工基本養老保險制度和城鄉居民基本養老保險制度兩大制度，第二支柱包含職業年金和企業年金，第三支柱是個人養老保險金制度，目前已經開始個稅遞延養老制度試點。

公開信息顯示，去年4月，財政部等多部門聯合印發《關于開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》，提出自2018年5月1日起，在上海市、福建省（含廈門市）和蘇州工業園區實施個人稅收遞延型商業養老保險試點，試點期限暫定一年。業內人士認為，今年5月試點期結束后，轉常規將是大概率事件。

人社部養老保險司副司長賈江表示，當前，第三支柱個人儲蓄性養老保險和商業養老保險是多層次養老保險制度體系的短板，亟需加快建設。去年2月，人社部與財政部牽頭，會同發改委、稅務總局、一行兩會成立工作小組，研究建立養老保險第三支柱。目前，工作取得一定進展，已就政策框架、統一的信息管理平臺等內容形成初步思路。

為市場注入源源不斷活水

2018年5月18日，銀保監會發布《個人稅收遞延型商業養老保險業務管理暫行辦法》，隨后各家險企開始紛紛申報經營資格。截至目前，總計已有20家保險公司獲批經營稅延養老險業務，其中多家險企如太平洋人壽、泰康人壽等已推出相關稅延養老險產品，但有消息顯示投資者目前認可度并不高。

英大證券研究所所長李大霄接受記者采訪時表示，個人稅收遞延型養老保險可看做是中國版的401K，正式在全國范圍內施行后，規模將遠高于美國401K。投資者對于此類產品需要一個認知的過程，因此在推出初期可能產品規模不會很大。但在稅收優惠政策輔助下，散戶投資將逐步由自己操作轉為投資專業機構產品，這可視為是對A股市場的重大利好。在此消息刺激下，滬指2440點也將成為第五輪牛市起點。

他表示，保險產品權益投資一般為30%，在目前市場多數以10%倉位進行運作，但這已經高于企業年金產品6%至7%的投資比例。從長期來看，在可獲得稅收優惠背景下，此類產品的管理規模將遠高于其他養老類產品。從投資標的來看，目前估值極具投資價值的金融、基建等藍籌股將成為首選。

公募養老目標基金或迅速擴容

中國基金業協會副會長鐘蓉薩表示，期待今年5月試點轉常規如期啟動，公募基金能夠順利納入稅延養老體系。

公開數據顯示，公募養老目標產品近期密集獲批，已有40只產品獲得“準生證”。但從產品首募情況來看也并不樂觀，規模最大的產品不足9億元。但業內人士對此類產品仍然充滿期待。

建信基金梁珉表示，從海外先進經驗來看，公募基金在個人養老投資領域扮演著重要角色。美國投資公司協會數據顯示，2017年美國養老第三支柱——個人養老賬戶規模達8.92萬億美元，在養老金體系中總規模占比32%，值得注意的是，其中48%的資產投向了公募基金。他認為，養老目標基金投資中，非權益資產和權益資產分別占比80%和20%。優勢在于通過大類資產配置，將各類型優質基金納入投資組合，通過量化方法和主動管理，力求實現承擔同樣的風險、獲取更高收益的目標。（李玲）