3日，一則關于再融資政策發生重大調整的傳聞廣泛流傳。其中，涉及到價格鎖定、發行股本、減持要求等。記者詢問了多位投行人士，大多人表示，聽說了該傳聞，但目前并未收到正式的征求意見稿，短期再融資政策的變動取決于監管層的進度，目前難以判定松綁的具體時間。多位業內人士認為，如果再融資政策大幅松綁，將激活整個定增市場，有利于解決部分公司融資難的問題，利好中小創。

修改之處或有七個方面

根據傳聞，即將修改的內容包括：1.三年期鎖價定增，允許董事會前鎖定發行價格；2.證監會批文有效期由6個月放寬到12個月；3.定增規模由不超過發行前總股本的20%提升到50%；4.主板、創業板定增投資者由10名和5名放寬到35名；5.刪除原減持新規中要求定增解禁后12個月內減持不超過50%這條；6.對于創業板定增，要求連續兩年盈利改為一年，刪除此前募資使用良好的限制條件；7.關于定增資質，目前創業板資產負債率45%以及前次募集資金使用到70%的要求并沒有調整。

2013年至2016年，上市公司定增和并購重組風起云涌，造就了創業板2013年至2015年的大牛市。

然而隨著增發市場亂象的暴露，市場進入嚴監管周期。2017年2月中旬，證監會出臺再融資新規，從定價方式、融資規模、融資間隔對再融資做出了嚴格的限制。同年5月，證監會又出臺了減持新規，其中要求定增股東3個月內通過集中競價和大宗交易合計減持不超過總股本的3%，同時定增股解禁12個月內減持不得超過50%。

再融資新規和減持新規相繼出爐后，從供給端限制了上市公司融資的規模，使得定增融資規模在2017年大幅下滑的基礎上，2018年繼續下滑。

數據顯示，去年A股增發公司家數相較2017年有較大下滑，全年增發公司有266家，同比下降50.7%；增發募集資金累計7504億元，同比下降40.9%。

根據新時代證券統計，受“再融資新政+減持新規”影響，供需兩端限制定增市場的發展，疊加市場大幅下行、資金持續快速流出，定增市場持續低迷。2018年一年期定增融資規模下滑59%，三年期定增在剔除農業銀行1000億之后同比下滑85.4%。

有助于上市公司做大做強

記者注意到，去年國慶后，監管層開始對再融資和并購重組松綁。

去年10月中旬，證監會推出了“小額快速”并購審核機制，明確并購重組配套融資可以用于補充上市公司和標的資產流動資金、償還債務。

去年11月，證監會表示，非公開發行募集資金可全部用于補流和償債；通過其他方式募集資金的，用于補流和償債的比例不得超過募資總額的30%。此外，證監會對再融資時間間隔的限制做出調整，不受18個月融資間隔限制，但原則上不得少于6個月。

如果再融資政策真的全面松綁，其影響如何？

對此，北方一家券商投行高管坦言，“希望監管層再融資新規和減持新規進一步松綁。由于減持新規使得定增解禁減持周期被延長了，這對機構參與定增的熱情打擊很大，雖然目前市場活躍度增加了，但定增的難度依然不小。如果真的全面松綁，未來再融資規模將明顯增加，也有助上市公司通過增發和并購重組來做大做強。”

新時代證券研究所所長孫金鉅表示，“并購重組政策和再融資政策進入放松周期，目前來看再融資政策放松的程度遠小于并購重組政策，再融資政策有望進一步的放松。2019年再融資市場將迎來變革的一年，能否加速回暖跟政策的放松方向密切相關。定增市場目前已是純粹的買方市場，融資規模也已下降到了月均不足百億的水平。未來隨著政策的逐步放松以及定增市場收益率的回暖，定增市場有望提前見底回升。”

在經濟學家宋清輝看來，在經濟下行的背景下，再融資和并購重組對于上市公司來說可以提振業績，這對前幾年通過外延發展的中小創應該是利好。

中銀國際研報表示，材料、貨物資本、技術硬件與設備和耐用品消費與服務板塊融資審核通過家數最多，材料、銀行、運輸和貨物資本是再融資發行規模最大的四個板塊。