中石油控股股東擬將部分持股換購工銀滬深300ETF份額，這是半年多來中石油持股換購的第四只ETF。此前中興通訊、三七互娛等上市公司股東都有用持股換購ETF。對此，受訪業內人士認為可能是出于降低風險的目的，但也不排除借道減持的可能。

多家公司股東換購ETF

中國石油天然氣股份有限公司(下稱中石油)周二晚公告稱，其控股股東中國石油天然氣集團有限公司計劃15個交易日后的一個月內，將其持有的公司股份，換購工銀滬深300ETF份額。公告顯示，集團計劃本次認購規模不超過4.3億股（即公司0.235%的總股本）A股股票價值對應的基金份額，并承諾在基金成立后90天內，不減持換購的基金份額。

公開資料顯示，這是近8個月來中石油持股換購的第四只ETF。根據2018年年報，2018年10月12日中國石油集團以11.33億股的A股股份，分別認購了博時基金、華夏基金和銀華基金發行的央企結構調整ETF，分別認購4.53億股、4.53億股及2.27億股。

在此之前，還有其他上市公司股東持股換購ETF，而由于最近社保基金宣布了減持約93億元交行股份的計劃。有觀點認為持股換購ETF或許是股東借道減持。

今年3月12日，中興通訊盤后公告稱，大股東擬以不超過1%股份參與工銀瑞信滬深300ETF基金份額認購，并通過大宗交易方式減持股份總數不超過本公司股份總數的2%。三七互娛控股股東之一也公告稱，擬以不超過2124.8萬股三七互娛股票參與銀華MSCI中國A股交易型開放式指數證券投資基金網下股票認購。市場上較早的上市公司換購ETF案例是海康威視第三大股東新疆威訊投資管理有限合伙企業2012年將所持有的公司部分股份換購等值華泰柏瑞滬深300ETF，當時投資人普遍認為這是“變相減持”。

ETF申購是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時也是換回一攬子股票而不是現金。在ETF認購過程中，上市公司可用持有成分股換購正在發行的ETF。

換購動力未必只是減持

天相投顧投研總監賈志在受訪時說：“只能說這提供了借道減持的可能，并不意味一定減持。”他認為，社保基金的資產配置一向是市場的風向標，減持交行的舉動應該是對銀行板塊的未來存在擔憂。

英大證券研究所所長李大霄在接受記者采訪時指出，社保基金減持的行為與上市公司股東換購ETF略有不同，被減持的多為此前定增的股份，可能是出于財務投資的目的選擇減持。而股東換購ETF，可能是因為股價過高選擇了減持，也可能是出于降低風險的目的，“個股波動幅度會比ETF更大，出于風控的目的進行持股換購”。不過，從目前的情況看，他更傾向于是股東減持。

賈志表示，由于社保基金的投資更多是長線投資，很多變化都是基于長線投資的考慮。所以，對于普通投資者，如果不能接受或者無法正確理解長線投資，社保基金行為的參考意義不大。而李大霄則建議普通投資者跟隨大股東節奏進行增持或減持。