昨天下午，上交所科創板股票上市委員會舉行2019年第1次審議會議，審議深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微電子科技（上海）股份有限公司、蘇州天準科技股份有限公司發行上市申請，3家公司全部通過審議，即將成為首批登陸科創板的上市企業。一位資深投行人士表示，從設立科創板并試點注冊制的角度看，此次會議具有歷史性意義，是一個重要的歷史節點。

3家公司均參與現場問詢

據了解，3家公司均參與了現場問詢環節。其中，科創板上市委對微芯生物、天準科技提出審核意見。微芯生物需要補充披露未來是否存在虧損的較大可能性；天準科技需要補充披露對存貨相關會計處理必要的風險提示，以及與可比公司的產品和技術基礎存在的差異。安集科技被現場問詢到，公司自主研發的視覺傳感器產業化生產存在哪些困難和不利因素等。

下一步，上交所將結合上市委審議意見，出具同意發行上市的決定，并按程序報送證監會履行發行注冊程序。中國證監會收到上交所報送的審核意見、發行人注冊申請文件及相關審核資料后，履行發行注冊程序。證監會認為存在需要進一步說明或者落實事項的，可以要求交易所進一步問詢。中國證監會在20個工作日內對發行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。

根據上交所披露，下周還將有兩次科創板上市委審議會議，共6家科創板申報企業上會。市場預測,科創板首批股票最早可能在下月初掛牌上市。

第一梯隊公司更受關注

截至5月30日，累計已有112家公司提交科創板申報材料。

中信證券的研究認為，這批公司整體呈現規模小、增速快、盈利能力強、研發投入較高的特點。

已申報科創板公司2018年平均收入、凈利潤分別為15.2億元、1.4億元，扣除規模最大的3家（中國通號、天合光能、傳音控股2018年收入分別為400億元、250億元、226億元）后平均收入、凈利潤為7.6億元、1.0億元，整體規模顯著小于主板公司。同時，公司2018年研發費率9.7%，顯著高于主板公司，接近美股信息技術板塊。2016-2018年，公司收入、凈利潤復合增速分別為46.3%、78.8%，亦高于主板。此外，2018年公司平均凈利率13.1%、平均ROE14.9%，明顯高于主板。

分析師以研發費率大于8%/10%、ROE大于10%/15%、收入增速大于20%/30%作為不同的考察維度，由此篩選出來的符合高研發投入、高盈利能力或高增速要求的第一梯隊公司包括：晶晨股份、金山辦公、華興源創、安恒信息、山石網科、天準科技、樂鑫科技、虹軟科技、中科星圖、映翰通、安博通、海天瑞聲等。

顯然，這批公司值得投資者重點關注。

科創板打新值得期待

由于科創板在發行制度上的一系列創新舉措，尤其是實施市場化的詢價定價，企業有以超過23倍市盈率發行的機會。市場認為，這一措施利好利潤未完全釋放的科技型企業，同時也對股權投資、新股定價、二級市場交易時的傳統估值方法提出了挑戰。

廣證恒生的研究顯示，科創板已受理企業的平均預計發行后市盈率為54.52倍，約為同期A股可比企業估值的3/5，較二級市場可比公司估值有所折價。發行后市值2.05倍于一級市場估值，7.79%企業一二級估值倒掛。這意味著二級市場可比企業的估值是Pre-科創板估值的極限。若估值遠高于二級市場可比企業，企業上市后股權投資機構將大概率面臨浮虧。

因此，有分析人士認為，在科創板的估值體系尚未明確的情況下，對普通投資者而言，科創板投資的首選思路，應該是積極參與打新，從其可能出現的高估值水平中獲益。

由于公募基金作為A類投資者的網下中簽率將顯著高于B、C類投資者，已有越來越多的資金希望以申購公募基金的形式更多分享到科創板打新收益。（王欣）