深圳商報2019年11月11日訊 （記者陳燕青）A股再融資終于松綁！證監會日前就修改《上市公司證券發行管理辦法》《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》等再融資規則公開征求意見，新修訂的再融資辦法將實施新老劃斷。業內預計，隨著監管層的松綁，未來再融資規模有望出現回升。

此次修訂的主要內容包括四方面：一是取消創業板非公開發行股票連續2年盈利和資產負債率高于45%的條件；二是優化非公開發行的公開安排，支持上市公司引入戰略投資者，調整定價鎖定機制，由36個月和12個月縮短至18個月和6個月，不受減持規則限制；三是適當延長再融資批文有效期，從6個月延長至12個月；四是將主板（中小板）、創業板非公開發行對象數量由分別不超過10名和5名，統一調整為不超過35名。

科創板再融資方面，設置便捷高效的注冊程序提高融資效率，壓縮監管部門審核，上交所審核期限為2個月，證監會注冊期限為15個工作日，上交所還將研究制定小額融資規則。

對于此次再融資的松綁，北方一家券商投行人士對記者表示，“此前再融資受限很大程度上是因為定增定價和解禁后減持受限的問題。監管層調整定價鎖定機制，鎖定期縮短至18個月和6個月，不受減持規則限制，將發行價格不低于前20日的九折調低為八折，這些舉措都將提高機構參與定增的積極性，畢竟套利空間大了，減持難度也減小了。”

經濟學家宋清輝分析稱，“再融資改革的根本目的是支持企業進行合理的融資，希望監管層在松綁的同時仍應加強審核，避免一些企業惡意圈錢。取消創業板非公開發行股票連續盈利兩年和資產負債率高于45%的條件，可以拓寬創業板再融資服務的覆蓋面，有助于高科技企業的融資。”

不過，也有業內人士擔憂再融資規模未來驟增對市場形成沖擊。深圳一位私募人士坦言，“再融資松綁不一定是好事，一方面將給市場的資金面帶來沉重的壓力，進一步分流市場的存量流動性；另一方面一些公司有可能借此圈錢，而機構解禁時間的縮短意味著其套利的難度大減。”

回顧歷史，2014年A股的定增規模開始出現爆發式增長，當年實際融資達到6822億元；2015年走出大牛市后，定增規模更是快速突破萬億元。2016年定增融資接近1.7萬億元，居歷史最高位。

然而，2017年2月中旬，證監會出臺再融資新規，從定價方式、融資規模、融資間隔對再融資做出了嚴格的限制。同年5月，證監會又出臺了減持新規，其中要求定增股東3個月內通過集中競價和大宗交易合計減持不超過總股本的3%，同時定增股解禁12個月內減持不得超過50%。

在再融資新規和減持新規相繼出爐后，從供給端限制了上市公司再融資的規模，使得定增融資規模2017年和2018年連續下滑。數據顯示，去年A股增發家數相較2017年大幅下滑，全年增發公司有266家，同比下降51%；增發募集資金累計7504億元，同比下降41%。