深圳商報2019年12月11日訊 （記者陳燕青）國家統計局10日發布的數據顯示，11月我國CPI同比上漲4.5%，漲幅較上月上升0.7個百分點，PPI同比下降1.4%，降幅收窄0.2個百分點。

值得一提的是，CPI同比增速創出2012年2月以來新高。其中豬肉價格上漲110.2%，影響CPI上漲約2.64個百分點。

PPI方面，生產資料價格同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.1個百分點。其中，采掘工業價格下降1.4%，原材料工業價格下降5.0%，加工工業價格下降1.6%。生活資料價格同比上漲1.6%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。

業內人士認為，豬肉價格仍是影響短期CPI走勢的重要分項，在春節因素影響下，未來一段時間CPI仍將維持高位運行，貨幣政策難以大幅松動。

華泰證券首席宏觀分析師李超表示，雖然目前豬價有所回調，但從年底到明年春節前后漲勢很可能卷土重來，豬周期見頂需等待補欄逐漸完成，存欄整體回升還需時間。

盡管CPI創新高，但股市債市表現平穩，并未受到沖擊。滬指10日低開高走，收盤微漲0.1%；國債期貨全線上漲，其中10年期主力合約上漲0.16%。

未來CPI和PPI走勢如何？CPI高企下貨幣政策將如何？對債市和股市影響如何？

在財富證券首席經濟學家伍超明看來，11月CPI增長4.5%創出新高，其中豬價貢獻了2.64個百分點，結構性通脹特征明顯。“預計年內至明年前三季度，CPI都將在‘豬周期’推動下呈現結構性上漲行情，但全年增速將前高后低，”他表示，“明年1月CPI將達到年內最高點，隨后逐步下降。對于PPI的走勢，未來將呈回升態勢。貨幣政策預計總體將維持中性略偏寬松，利率也將小幅下調，不可有大幅寬松的預期。”

伍超明認為，明年春節后CPI將逐步下降，有利于債市走強。對股市而言，更多受經濟基本面和貨幣政策影響。PPI的見底回升，無疑有利于企業盈利，但國內需求仍然面臨不足問題，只有部分行業更多地受益于逆周期調節。因此，明年股市維持結構性行情概率偏大。

上海邁柯榮信息咨詢董事長徐陽對記者表示，“預計12月CPI同比破5，由于低基數，PPI跌幅將收窄。貨幣政策將繼續逐步寬松，因為通脹壓力主要來自供給擾動下的豬價上漲，結構性通脹難以擾動貨幣政策，基本面才是核心。往前看，我國經濟下行壓力仍較大，宏觀政策會逐步寬松，降息周期才剛剛開始，財政也會更積極。在基本面回落的背景下，通脹高企整體利空A股，但同時利多債市。”

長江證券認為，通脹形勢的不確定性，尤其是豬價上漲帶動的“外溢效應”，仍會影響市場預期。短期來看，債市或以震蕩調整為主，主要影響因素包括通脹、部分經濟指標的“韌性”、年底前后資金面等。中期來看，宏觀形勢及“資產荒”背景下的再配置壓力、外資流入等因素，仍有利于債市。