時隔30年，上證指數即將首次進行修訂。上交所日前決定，自7月22日起，修訂上證指數的編制方案，其中包括納入科創板、CDR相關股票；剔除ST、*ST股；延長新股計入指數的時間，并在上證指數中正式納入科創板股票。業內人士表示，未來上證指數更能反映市場的實際情況，新經濟公司有望為滬指帶來長牛行情。

滬指傳統行業占比較高

早在今年兩會期間，就有代表委員提議對上證指數編制方法進行完善。近年來，市場對上證指數編制方案修訂多有呼聲，如提到“上證綜合指數失真、十年不漲”等。

根據記者梳理，從上證指數目前行業構成來看，金融、交運、化工、采掘等傳統周期行業占比較高，而消費、醫藥、科技等代表經濟結構轉型方向的新經濟行業占比相對較低，尤其是以半導體、互聯網、軟件、高端制造等為代表的科技行業，占比較低。

此次新修訂內容一共有三點：一是指數樣本被實施風險警示（ST、*ST）的，從被實施風險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其從指數樣本中剔除，摘除ST帽子的股票從次月的第二個星期五的下一交易日起計入指數。

未來退市制度將日漸完善，剔除ST是確保指數保持優勝劣汰的基礎。目前上證指數共有ST股95只，總市值約2763億元，ST股票占上證指數的總市值比不足0.7%，對上證指數的影響幾乎可以不計。

二是日均總市值排名在滬市前10位的新股，于上市滿三個月后計入指數，其他新股于上市滿一年后計入指數。

數據顯示，2010年至2019年，新股上市一年內平均股價波動率是同期上證指數的2.9倍。這次調整延長了新股計入時間，一定程度上避免如中石油等新股上市初期大漲，隨后股價大跌拖累指數的情形。

三是在上交所上市的紅籌企業發行的存托憑證、科創板股票將依據修訂后的編制方案計入上證指數。

當前科創板總市值超過2.7萬億元，科創板50指數成分股總市值超過1萬億元。未來有更多的科創板股票上市，總市值還會增長，科創板計入上證指數的必要性日益凸顯。

資料顯示，上證綜合指數發布于1991年，是A股市場中最有影響力的指數之一，又被稱為“滬指”，是投資A股最為重要的參考指標，核心編制方法一直沿用至今。

新經濟助推滬指走長牛

最近十年，中國經濟規模持續擴大，而同期上證指數點位上漲大幅落后、大部分時間都在3000點附近徘徊。業內普遍認為，這主要與上證指數的編制不合理有關。

如果根據新編制方案進行歷史回溯模擬，有券商甚至推算出新上證綜指點位在4000點左右。還有券商預判，新經濟公司有望為上證綜指帶來長牛行情。

根據光大證券金融工程團隊測算，修訂后的上證綜指自2000年以來年化收益為5.47%，相比原始指數的3.67%有了較為明顯的提升（截至6月19日）。根據該團隊模擬，新上證綜指點位約在4000點左右。

對此，前海開源首席經濟學家楊德龍分析稱，“此次指數修訂后還是要看后面有沒有更多的成長型的股票去上交所上市，過去十年錯過了BATJ這些新經濟的龍頭，未來要吸收更多這種新經濟的龍頭上市，才能夠改變‘上證指數10年不變’的這種走勢，關鍵還是取決于上市公司的質量和成長性。”

安信證券首席策略分析師陳果表示，以往上交所新股上市后很快納入上證綜指，而此時次新股的定價并不合理，股價波動不穩定，這成為了導致指數失真的一大原因。上證綜指是場外資金觀察A股行情的第一指標，在過去十年，由于傳統行業占比過高、指數編制規則不合理、指數走勢失真，并不是一個合格的觀察市場和財富管理標尺。上證綜指修訂后，納入科創板、CDR相關股票納入，有望逐步改變滬指的行業結構，更好地反映市場運行。